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经历“实体清单”利空打击的浪潮信息正“卷土重来”，在不到一个月的时间内涨近40%，再创年内新高。而浪潮信息之所以能得到资本市场的青睐，离不开ChatGPT技术运作需要依靠大量数据和强大AI模型支撑的底层逻辑。
能够被市场评价为“卷土重来”的个股不多，浪潮信息属于其中一员。
(资料图片)
4月12日，浪潮信息盘中涨停，逼近历史新高，市值一度攀升至660亿元。前一日，浪潮信息刚刚发布了2022年财报，并得到国联证券的力挺，点明了浪潮信息在AI算力上的竞争力。
研报表示，鉴于公司是我国服务器行业的龙头企业，AI/类GPT应用有望对服务器尤其是AI服务器产生新的需求，因此预测公司在2023年-2025年期间的净利润增速将超过10%。
得出此种结论的券商也不止国联证券一家，据不完全统计，自浪潮信息发布财报以后，已经有包括中银证券在内的共计6家券商，发布了以“公司将受益于AI算力”为结论的研报；预测公司归属净利率将在2023-2025年突破3%，并实现稳步增长。
对于浪潮信息而言，ChatGPT的大热对于其无疑是一个提升净利率的巨大契机，但集团被美国列入“实体清单”，仍是摆在浪潮信息面前的一个重要问题。
算力板块走高，
浪潮信息“卷土重来”
市场对ChatGPT的关注，开始向曾经“存在感”较低的行业中游移动了。
4月12日，算力板块持续走强，截至当日收盘，板块整体涨幅3.11%，涨幅排名为第33名，板块内86股中，共有77股上涨。
其中，此前一度暴跌的浪潮信息盘面中涨停，创出近期新高，午后则稍有回落，收盘时，股价报43.87元/股，上涨5.71%。
消息面上，浪潮信息在前一日晚间发布了2022年业绩报告，实现营、利双增，报告显示，浪潮信息实现营业收入695.25亿元，同比上涨3.7%；归母净利润20.8亿元，同比上涨3.88%。
年报公布后，国联证券便发布了一篇题为《服务器龙头受益于AI算力竞赛》的研报，认为当前的AI/类GPT应用有望对服务器尤其是AI服务器产生了新的需要，进而对浪潮信息未来的业绩发布了积极预测。
研报显示，浪潮信息长期以来聚焦云计算、大数据、人工智能、边缘计算等不同形态的智慧计算，2022年，公司的研发费用为32.3亿元，同比增长10.58%，在此投入下，各项业务也保持了较快速的增长势头。
此外，公司还牵头或参与了服务器全部国标，是唯一一家同时加入全球三大开放计算组织的服务器供应商。
研报预计公司在2023-25年的收入分别为803.71、920.25、1038.97亿元，对应增速分别为15.60%、14.50%、12.90%，净利润分别为23.72、29.20、33.90亿元，对应增速分别为14.02%、23.12%、16.07%，EPS分别为1.62、2.00、2.32元/股，3年CAGR约为17.67%，对应PE分别为26x、21x、18x。
除了国联证券外，中银证券、群益证券也发布了研报称，关注AI服务器为公司带来的高速增长机会、公司作为AI服务器领导者，深度受益大模型建设浪潮。
实际上，浪潮信息已经在2月经历过一次暴涨。
数据显示，浪潮信息2月1日收盘时的股价为24.18元/股，此后股价持续拉高，直至3月3日跌停前的交易日，收盘价报43.15元/股，涨近一倍。
但随后，浪潮信息就被美国商务部列入了“实体清单”（Entity List），也是以此事件为导火索，让市场看到了浪潮信息本身存在的巨大风险，市场信心急转直下，股价也跳水走低。
浪潮信息获资本“青睐”的底层逻辑
浪潮信息的大涨，离不开ChatGPT技术运作需要依靠大量数据和强大AI模型支撑的底层逻辑。
而算力，作为其主要的支撑之一，是影响技术发展和应用的核心因素。根据民生证券研报估算，为支持ChatGPT训练阶段总算力消耗约3640PF-days算力（即1PetaFLOP/s效率跑3640天），需要投资约7-8个标准数据中心（按500P算力为例）。
此外，ChatGPT的执行及客户服务也需要大量的算力支撑。据《Fortune》杂志，每次用户与ChatGPT互动，产生的算力云服务成本约0.01美元，如果使用总投资30.2亿元、算力500P的数据中心来支撑ChatGPT的运行，至少需要7-8个这样的数据中心。
而算力的具体实现方式，即为通过服务器通过对数据进行处理后，实现结果输出。对于高算力的需求也自然转化为了对高性能服务器的需求。
二级市场的关注点在于，哪些公司能够满足这样的需求，并在这样的需求中获利？而浪潮信息似乎就是一个不错的选择。
首先，其有着不错的服务器基础。
民生证券研报显示，根据IDC的数据，2021年浪潮信息在全球AI服务器的市占率达20.9%，稳居全球第一，浪潮信息AI服务器中国市场占有率达52.4%，连续五年市占率超50%。同时据Gartner数据，2022H1公司服务器在全球市占率10.4%位居全球第二、中国第一，服务器行业龙头地位稳固。
2022年全年，浪潮信息的核心主营业务——服务器及部件业务也实现了较好的营收数据，为689.48 亿元，同比增长 7.16%，占公司整体营收的 99.2%。
此外，浪潮信息早已all in能够提高换热效率的液冷技术，媒体报道称，从浪潮信息天池液冷产业基地获悉，产能方面，天池基地年产能超10万台，公司亦在规划更大规模的液冷生产基地，实现了业界首次冷板式液冷整机柜的大批量交付，帮助用户数据中心PUE降低至1.1以下，整体交付周期在5-7天。
浪潮信息预测，中国的液冷发展是逐步迭代的过程，2023年渗透率在5%左右，到2025年则有望超20%。
此外，浪潮信息表示，公司于2021年发布的“源1.0”是面向中文的超大规模预训练自然语言模型，模型结构与GPT-3类似，与GPT-3相比参数量增加40%，训练数据集提升10倍，达到了2457亿参数，训练使用了5TB的高质量中文数据等等。
浪潮之下的“重重冰山”
当市场需求陡增，浪潮信息便有可能提升议价权。
作为一家电子行业的公司，浪潮信息的毛利率却很低，据最新的研报显示，2022年全年公司主营业务的毛利率仅有11.18%。近年来，在营收不断上升的同时，公司的毛利率却始终呈下滑趋势，一直维持在13.5%以内小幅震荡。
浪潮信息作为行业“中游”的选手，受制于客户端和供应端的双重压力。而上游渠道端对公司的影响之大，在不久前的下跌风波中就可以看出。
此前3月3日，美国商务部将28家中国大陆企业和研究机构列入“实体清单”（Entity List），而浪潮集团就赫然在列。据媒体报道显示，在被列入清单后，美国企业向这些实体出口、再出口、转让EAR管辖的所有产品和技术时，都需要向美国政府申请许可。
而浪潮信息的主要上游渠道是英特尔，这条被列入实体清单的消息也自然被业内认定是浪潮信息的利空信号。
据了解，早在2013年，英特尔便是浪潮信息第一大供应商，期间，英特尔占浪潮信息年度采购比例维持在28%-38%之间。2019年，浪潮信息从英特尔采购的金额达到179亿元，占比达到37.53%。
2021年，浪潮信息在年报中隐去了前五大供应商的名称，但市场仍猜测其第一大供应商为英特尔，采购比例高达23.83%。
不过，2022年年报显示，前五名供应商合计采购金额占比为47.83%，第一大供应商采购额为76.92亿元，占年度采购总额比例为14.17%，比例与金额已经有所下降。
在市场对其产品需求增加的同时，浪潮信息也可能随时面临“无米下锅”的危机，能否满足市场的需求，仍是浪潮信息需要考虑的问题……