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公司发布2023 年半年度业绩：1H23 公司实现营收87.24 亿元，同比+36.2%，实现归母净利润6.07 亿元，同比+16.5%，实现扣非净利润5.28亿，同比+6.2%，1H23 公司非经常性损益0.79 亿元，包括0.53 亿元投资收益，主要系参股公司公允价值变动所致。2Q23 实现营收47.41 亿元，同比+45.2%，环比+19.0%；实现归母净利润2.77 亿元，同比+36.1%，环比-16.3%；实现扣非归母净利润2.36 亿元，同比+25.2%，环比-18.8%。

营收端：1H23 智能驾驶业务同比如期高增，各业务线条项目储备充足。

1H23 公司智能座舱/智能驾驶/网联服务及其他业务分别实现营收62.51亿元/18.39 亿元/6.35 亿元，同比分别+18.6%/+86.4%/+325.3%。预计自动驾驶业务主要增量来自IPU04 高算力智驾域控产品出货量随理想等客户车型销量攀升。自动驾驶业务方面，第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞等客户车型上配套量产，同时更高性能的第四代智能座舱系统也已获得项目定点，未来收入增长能见度较高。

利润端：净利率受毛利率和信用&资产减值影响，费用率同比向好。

1）毛利率受成本端压制。2Q23 公司毛利率为20.3%，同比-3.7pct，环比-0.8pct，预计主因为1H23 美元对人民币即期汇率均值同比大幅增长7%，对芯片等进口原材料成本造成较大影响；2）信用、资产减值影响净利润。2Q23 公司分别计提信用/资产减值6393.6 万元/2125.7 万元，合计影响净利率1.8pct；3）费用率同比下行，公司2Q23 四费费用率为14.4%，环比-0.3pct，同比-1.8pct，其中研发/管理/销售/财务费用率同比分别-1.1pct/-0.3pct/-0.3pct/-0.1pct。

智能化加速催化，量产领跑的域控龙头率先收益。公司是智能座舱域控国内市场份额龙头，根据高工智能汽车公司在2022 年乘用车智能座舱（高通平台）域控制器前装市场份额达到24.2%，国内厂商中排名第一，全球厂商中仅次于伟世通，先发优势明显。智能驾驶方面英伟达方案的高算力域控产品IPU04 率先量产放量，面向L2/L2+级别更大市场的轻量级智能驾驶域控制器IPU02 将推出更多新方案，打开新增量空间。

投资建议：我们预计2023-2025 年营收212.9/287.1/362.6 亿元，对应归母净利润15.41/22.42/30.51 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为50.3/34.6/25.4，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动等原因造成原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，汽车智能化进程不及预期。