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报告摘要
特斯拉上海新三期产能规划200 万台。特斯拉上海新三期扩建计划原定于2023 年年中开始,建成后特斯拉工厂年产能将由当前的100 万台扩产至200 万台。2023 年5 月,特斯拉提交的环评材料显示,可能的扩建将上海工厂年动力系统产能提升至175 万套,以配合特斯拉新平台车型的上市规划。上海新三期项目预期相应提升,建成后上海工厂设计年产能有望翻倍至200 万台。
产业链弹性可期,三年复合增速中枢有望上行。我们对新三期带来的产业链弹性进行分析测算。假设特斯拉上海新三期工厂顺利推进,且2024-2025 年分别落地年产能30/70 万台,则特斯拉上海三期落地有望提振国内和全球产能的复合增速分别28.6%/11%。对零部件而言, 在2022 年特斯拉国内营收占比为10%/20%/30%/40%/50%情景,对应2023-2025 三年收入复合增长率分别相应上调4.4%/8.3%/11.8%/14.9%/17.8%,受益公司有望打开成长新空间。
特斯拉墨西哥工厂宣布,关注相关企业战略海外布局。墨西哥工厂作为特斯拉的第五大超级工厂,计划生产下一代新车型,年产能前期在100 万辆,后期将提升至200 万辆,预计2024 年末投产,目前下一代平台规划有两款新车。零部件企业纷纷出海,海外市场驱动特斯拉产业链重要公司再次迎来增量。
行业拐点将至,特斯拉产业链零部件板块催化修复共振,投资价值凸显。年初至今,伴随整车需求疲弱和价格战蔓延,零部件板块大幅回落,特斯拉产业链个股平均PE-TTM 回落至24 倍,明显低于2022 年Q2 高点的55-75 倍水平,徊于底部价值区间。若特斯拉上海新三期顺利推进,特斯拉国内营收占比较高的相关个股有望率先迎来估值修复,关注海内外扩产+定点的双轮驱动表现。
重点公司。三期+北美产业链:拓普集团、旭升集团、嵘泰股份、新泉股份、三花智控、爱柯迪。国内特斯拉国产替代与估值修复:多利科技、浙江仙通。
风险提示:原材料价格波动、销量不及预期、行业竞争加剧等。