前面几期,我们为大家介绍了指数和指数化投资的基础知识,概览了宽基指数、行业指数、主题指数、策略指数,带大家初步了解了指数的观察方法,而当一只指数基金摆在你的面前,是该“珍惜”还是“放弃”,让我们进一步推近镜头,换几个视角,仔细看个究竟。
投资指数基金,除了弄清楚标的指数的基本特征(选样方法、市值风格、行业分布、主要成份股等),归根到底,大家最关心的还是“风险有多大”、“我能赚多少”。指数基金的风险、收益怎么看,能否力争用相对更小的风险争取更高的回报,让我们来逐条理一理。
(相关资料图)
指数基金紧密跟踪标的指数,因此弄清楚标的指数的收益-风险特征,指数基金的收益-风险特征就可尽收眼底了。
1.历史业绩,怎么看?
指数的历史业绩一般从绝对收益率和相对收益率两个角度来看:
第一,绝对收益率。累计收益率、年度收益率、年化收益率都是直接了解指数在一段时间内涨跌幅的主要指标。其中,累计收益率和年度收益率比较直观好理解;年化收益率则是把区间累计收益率换算成以年为单位、以复利计算的方式推导、每年能带来的收益,但这只是一个换算值,并不代表每年实际收益。以沪深300价格指数为例,截至11月29日,2013年以来的近10年,累计收益率为52.54%,年化收益率为4.48%,但这期间各年度收益率分化也较大(见下图)。
近10年来沪深300价格指数的各类绝对收益率
数据来源:Wind,统计区间:2013年以来至2022年11月29日
第二,相对收益率。相对收益率是指数“和别人比的业绩”,例如,可以和某一市场代表性指数相对比,看该指数是跑赢了还是跑输了。例如,A指数在某一时段收益率为20%,而沪深300同期收益率为10%,A指数就跑赢了沪深300指数 10个百分点。
2.风险水平,怎么测?
股票市场中,风险是多维的,针对指数常用的测度风险的指标为波动率和最大回撤。
波动率,以指数一段时间收益率的标准差来表示,波动率越高,投资指数收益率的不确定性越高,往往阶段性持有出现亏损的概率也越高、风险越大。例如,大盘蓝筹风格的沪深300指数和中小成长风格的创业板指数相比,波动率相对偏小,风险相对低一些(见下表)。
最大回撤是衡量指数风险的另一个常见指标,指给定时间区间内指数最大的下跌幅度,代表的是投资持有该指数基金如果“不幸”遇到最糟糕情况,会遭受多大比例的损失。近10年间,创业板指数的最大回撤幅度也明显大于沪深300指数(见下表)。
数据来源:Wind,统计区间:2013年以来2022年11月29日
3.收益-风险性价比,怎么评价?
我们买东西总想要物美价廉,做投资也类似,总希望在收益与风险之间,追求更高的“性价比”,即努力让所承担的每一单位的风险能“换取”尽可能高的收益回报。因此,参与指数基金投资,需要更多关注指数的“性价比”。
一般,衡量评估指数的“性价比”,可以参考夏普比率这个指标。
夏普比率 = (指数年化收益率 - 年化无风险利率) / 指数年化收益率的标准差
简言之,夏普比率表达的意思就是:每承受一单位总风险,能(相对于无风险利率)产生多少的超额收益。还是以沪深300和创业板指数为例,从近10年的时间维度来看,虽然波动较大,但创业板指数凭借更高的累计收益,收获相对更高的夏普比例。
数据来源:Wind,统计区间:2013年以来至2022年11月2日
综上,投资指数,解码指数基金,查收益、明风险、算“性价比”,历史数据虽不能预示未来,但可以方便我们充分认知指数的特征,了解指数基金是否符合自己的风险偏好。
在这个过程中,保持客观冷静,精心筛选、分散配置,配合灵活适用的投资策略(如定投等),也都是提高胜率、提高预期收益和投资性价比的关键所在。
下一篇,我们将从指数基本面的角度出发,继续解码指数基金投资,请继续关注我们的“指数小课堂”。
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